供需面无上行驱动 预估后市苯乙烯仍有下行空间

摘要： 10月第一个交易日，苯乙烯主力合约高开在9100元/吨上方，随后一路下跌至8500元/吨下方，其间既有宏观情绪降温的影响，也有原料纯苯持续回调的影响，苯乙烯供需层面驱动并不强势，价...

10月第一个交易日，苯乙烯主力合约高开在9100元/吨上方，随后一路下跌至8500元/吨下方，其间既有宏观情绪降温的影响，也有原料纯苯持续回调的影响，苯乙烯供需层面驱动并不强势，价格更多跟随相关品波动。目前苯乙烯已形成偏空趋势，同时成本弱势难以扭转，加之自身供需面无上行驱动，预估后市苯乙烯价格仍有下行空间。

成本驱动向下

原油最近的一个高点也出现在10月8日，随后中东局势缓和，供应端缺乏进一步推涨题材，市场再度押注需求走弱，一是传统旺季结束，二是OPEC和IEA相继下调了未来全球原油需求增速预测，基于此油价重回下跌趋势，Brent原油主力合约跌破73美元/桶。在更多驱动因素出现前，油价会于前低附近得到较强支撑，但仍承压运行。

纯苯近期受到较多供应端压制，后续海内外炼厂并无更多检修计划，进口及国产量预计维持高位，在此基础上，裕龙石化140万吨投产更添压力。下游存在一定检修量，或难以消化新产能增量，致使库存继续累积。在供应利空消化前，预计纯苯延续跌价和让利趋势。

聚焦供应变化

最新一期苯乙烯开工率在67.7%，相较前一周下降2.67个百分点，处于绝对低位水平，10月新增较多计划内检修装置，如华泰盛富45万吨、宁波大榭36万吨、浙石化180万吨等，而提负装置寥寥。月内苯乙烯生产利润被动修复，存在大套装置推迟检修现象，短期扰动作用较强，对苯乙烯价格形成一定冲击，后续重点关注检修落地节奏。

年内新增产能量级小，截至目前仅10月盛虹炼化投放了45万吨PO/SM联产装置，低投产叠加低开工，苯乙烯国内产量呈现缩减趋势，同时进口也缩减至零，苯乙烯1—9月累计供应量在1194万吨，同比下降2.0%。由此可见，苯乙烯供应呈现收缩态势，提供一定利好支撑作用。

需求方面，据统计，苯乙烯直接下游ABS、PS和EPS生产利润分别在697元/吨、766元/吨、580元/吨，10月苯乙烯价格大幅跳水阶段，“三S”下游跟跌缓慢，估值被动修复为主。然而下游企业利润虽好转，但并无足够订单支撑其提高开工率，除了EPS节后照常提负以外，其他下游检修装置偏多，ABS、PS和EPS最新开工率分别为61.3%、56.3%、59.7%。终端家电排产下滑至低位，且传统旺季已过，预期苯乙烯需求端将维持弱势表现。

截至10月18日，苯乙烯上游厂库在17.55万吨，华东主港库存在4.16万吨，华南港口库存在0.81万吨，库存总量偏低，结构上工厂库存相对偏高，总体压力不大。后市来看，苯乙烯供需两弱格局延续，库存仍难有大幅变化，侧面反映品种自身驱动不足。

综合来看，近两个月苯乙烯需求偏弱，市场对供应端变化关注度更高，一是部分检修计划何时落地，二是未来新增产能兑现情况，供应量变化节奏难以预测，会影响价格短期表现。简言之，苯乙烯供需面存在短期扰动，但并无长期驱动，故在原料纯苯弱势影响下，单边价格趋势上仍以偏空对待。

（来源：新湖期货）